主题：中国特色的影子借贷

中国影子银行体系正不断扩张。其不具透明度及监管松散的特性是否会触发金融动荡？中国影子银行的规模及风险有多大？

其中包括房地产开发商贷款（占30~40%）、地方政府实体借贷（占20~30%）、以及中小企业、个人和过桥贷款。

“影子银行”这个概念早在美国次贷危机期间已经声名大振，用于说明资本市场上的非传统银行借贷资产，例如货币市场基金、资产担保证券、杠杆衍生产品。

它们通常都是由投资银行和大型机构投资者出资运作。2007年，美国影子银行交易额已经超过了传统银行资产的交易额。

金融稳定委员会估计2011年全球影子银行的总资产达到67万亿美元，其中美国占23万亿美元，欧元区22万亿美元，英国9万亿美元。

相比之下，中国的影子银行资产只有2.2万亿美元。

但中国影子银行的特色是向高风险实体经济借款人提供信用，包括地方政府、房地产开发商和中小企业，并最终通过银行的小额存款、理财产品和私募债券来提供资金。

因此，中国真正的问题不在于影子信贷的规模，而在于其质量，以及银行系统承受潜在损失的能力。

市场力量和政策之间的不协调导致了中国影子银行的出现。一方面，由于银行存款利率太低，小额储户开始将资金转向高利率的理财产品。

而另一方面，在货币收紧的新市场环境下，地方政府、房地产开发商和中小企业纷纷通过提供高回报率来吸引资金，以维持其投资。